Due diligence инвестиционного проекта: проверка бизнес-плана, ТЭО и финансовой модели
У проекта, который только строится или расширяется, нет истории на банковских счетах — есть прогноз. Поэтому проверяют допущения: хватит ли рынка на план продаж, подтверждены ли вложения коммерческими предложениями, по каким налоговым ставкам собрана модель и выдержит ли она падение цены. Разбираем порядок такой проверки.
- С 2012 года
- 700+ бизнес-планов, ТЭО и финмоделей
- Налоги по НК 2026
- От 300 000 ₸
Документы проекта получаем после подписания NDA.
2026
Чем проверка проекта отличается от проверки компании
При покупке действующей компании проверяют прошлое: совпадает ли выручка с деньгами на счетах, весь ли долг отражён, какая прибыль повторится после сделки. Как это устроено и какие открытые реестры помогают, разобрано в материале о due diligence компании в Казахстане.
У нового завода, цеха или расширения производства прошлого нет. Инвестору, банку или партнёру показывают бизнес-план, ТЭО и финансовую модель, и вся стоимость проекта держится на цифрах, которые ещё не случились. Проверка отвечает на три вопроса: на чём основано каждое ключевое допущение, правильно ли модель переводит допущения в деньги и что станет с проектом, если допущения не сбудутся.
1. План продаж против рынка
Сначала сравниваем объём продаж в модели с объёмом рынка. Для товара рынок оценивается как производство плюс импорт минус экспорт по данным Бюро национальной статистики и внешней торговли. Если модель на второй год закладывает продажи, равные трети внутреннего потребления, а у проекта нет контрактов или известного бренда, это главный вопрос к авторам.
- Цена в модели — выше или ниже нынешних цен импорта и местных конкурентов, и чем объяснена разница.
- Загрузка мощности по годам — сколько месяцев заложено на выход на плановый объём.
- Покупатели — есть ли договоры, меморандумы о намерениях или хотя бы список компаний, которые покупают такой товар сейчас.
2. Вложения: коммерческие предложения и то, что в них не вошло
Ключевое оборудование должно быть подтверждено коммерческими предложениями поставщиков, строительство — сметой или хотя бы расчётом по аналогам. Дальше проверяем, что посчитано поверх цены оборудования.
| Что проверяем | Почему это важно |
|---|---|
| Дата и валюта коммерческого предложения | предложение в долларах или юанях пересчитывается по курсу на дату платежа, и курс на дату бизнес-плана к тому времени может измениться |
| Доставка, таможенное оформление, НДС на импорт | НДС при ввозе платится сразу и возвращается зачётом позже — это деньги, которые нужны на старте |
| Монтаж и пусконаладка | часто указаны у поставщика отдельной строкой или не указаны вовсе |
| Подключение к сетям | электрическая мощность, газ и вода для производства — отдельные договоры и сроки |
| Резерв на непредвиденные расходы | есть ли он и чем обоснован размер |
| Оборотный капитал на запуск | сырьё, запасы и дебиторка первых месяцев входят в потребность в финансировании |
3. Операционные расходы и налоги по правилам 2026 года
Себестоимость проверяем по нормам расхода сырья и энергии на единицу продукции, штат — по сменам и рабочим местам, зарплаты — с отчислениями работодателя. С 1 января 2026 года действует новый Налоговый кодекс, и модели, собранные раньше, нужно сверить с ним построчно.
| Параметр | Значение в 2026 году | Что может остаться в старой модели |
|---|---|---|
| НДС | 16%, порог постановки на учёт — 10 000 МРП | 12% и старый порог |
| Социальный налог | 6%, на социальные отчисления не уменьшается | 11% за вычетом социальных отчислений |
| Обязательные пенсионные взносы работодателя | 3,5% | 2,5% |
| Упрощённая декларация | 4%, маслихат может снизить ставку; плательщики не платят НДС и социальный налог | старые ставки и «ловушка порога НДС» для упрощёнки |
Смена ставки НДС меняет не только цену для покупателя, но и денежный поток: НДС, уплаченный при покупке оборудования, зачитывается постепенно, и на старте проекта это заметная сумма.
4. Механика финансовой модели
Даже при верных допущениях модель может давать неверный результат из-за ошибок в формулах. Проверяем:
- сходится ли баланс в каждом периоде и совпадает ли остаток денег в балансе и в отчёте о движении денежных средств;
- нет ли в формулах вписанных вручную чисел, которые не меняются при изменении допущений;
- учтены ли оборотный капитал, амортизация и налог на прибыль;
- построен ли помесячный график кредита с льготным периодом, процентами и погашением;
- на какую дату и по какой ставке дисконтирования рассчитаны NPV и IRR.
5. Устойчивость: стресс-сценарии и покрытие долга
Проект проверяют на то, что обычно идёт не по плану: цена продаж, объём, стоимость строительства, курс и сроки запуска. Каждый параметр сдвигаем по отдельности и смотрим, как меняются денежный поток и коэффициент покрытия долга (DSCR) — отношение денег, доступных на обслуживание долга, к платежам по кредиту.
Банки в Казахстане обычно ориентируются на DSCR не ниже 1,2–1,3 — это рыночная практика, а конкретный порог устанавливает банк по своей программе. Если проект опускается ниже единицы при падении цены на 10%, это видно ещё до подачи документов, и структуру финансирования можно поменять: увеличить собственное участие, удлинить льготный период или разбить вложения на очереди.
Что получает заказчик
- перечень замечаний по каждому блоку с оценкой, как исправление меняет NPV, IRR и DSCR;
- исправленную финансовую модель или список правок к ней;
- результаты стресс-сценариев в одной таблице;
- вопросы к авторам проекта, на которые нужно получить ответ до решения об инвестиции.
Проверку заказывают инвесторы перед входом в проект, партнёры перед совместным финансированием и сами инициаторы — перед подачей документов в банк, «Даму» или фонд, чтобы найти ошибки раньше, чем их найдёт кредитный аналитик. Стоимость — от 300 000 ₸, смета зависит от объёма документов и числа сценариев. Если модель нужно собрать заново, это отдельная работа — финансовая модель для инвестора.
Айбопе Усайн — основатель и руководитель Ussain Company, Астана. С 2012 года команда подготовила 700+ бизнес-планов, ТЭО и финансовых моделей для банков второго уровня, Фонда «Даму», БРК, СЭЗ и частных инвесторов. Работаем по методологии UNIDO, компания аккредитована ЕБРР.
До передачи ваших данных подписываем NDA. Подтверждение работы: сканы благодарственных писем и портфолио проектов. Прямой контакт: +7 775 208 2006.
Частые вопросы
Чем due diligence проекта отличается от экспертизы ТЭО?
Экспертиза проектной документации — отдельная процедура по строительным нормам. Проверка, о которой здесь идёт речь, касается экономики: рынка, вложений, расходов, налогов и финансовой модели.
Какие документы нужны для проверки?
Бизнес-план или ТЭО, финансовая модель в Excel с работающими формулами, коммерческие предложения на основное оборудование, сметы или расчёт строительства, условия финансирования, если они уже обсуждаются с банком или фондом.
Можно ли проверить модель в PDF?
Частично: допущения и итоговые цифры — да, механику расчёта — нет. Для полной проверки нужен файл Excel с формулами.
Какой DSCR нужен для кредита?
Порог устанавливает банк или фонд по своей программе. На рынке обычно ориентируются на значения не ниже 1,2–1,3; нормативом это значение не закреплено.
Сколько стоит проверка?
От 300 000 ₸. Итоговая смета зависит от объёма документов, отрасли и числа стресс-сценариев.
Проверить инвестиционный проект
Пришлите отрасль, сумму вложений и какие документы уже есть: бизнес-план, ТЭО, финансовая модель. Скажем, что нужно для проверки, и назовём смету и срок. NDA подписываем до получения материалов.
Нажимая кнопку, вы соглашаетесь на обработку персональных данных. Быстрее — WhatsApp или +7 775 208 2006.
Другие материалы по сделкам и инвестициям
Источники: Налоговый кодекс РК № 214-VIII, действующий с 1 января 2026 года, — ставка НДС 16% и порог 10 000 МРП, социальный налог 6%, упрощённая декларация; обязательные пенсионные взносы работодателя 3,5% в 2026 году; МРП 2026 года — 4 325 ₸. Значения DSCR 1,2–1,3 — рыночная практика банков; нормативом они не закреплены. Данные сверены в сентябре 2026 года.